事件边幅

2 月21 日，青岛港发布《对于拟对原重组决策进行补救暨关联交游的公告》，因原重组决策的主义公司策动管说念和港源管说念部分热切客户的停业事项措置进展不足预期等原因，公司决定撤退原重组决策肯求文献，并拟将原重组决策补救为不再收购策动管说念53.88%股权、港源管说念51%股权，同期保留以支付现款购买金钱的形式收购油品公司100%股权和日如实华50%股权。补救后的决策不波及上市公司刊行股份或召募配套资金的举止，不组成要害金钱重组。

事件褒贬

补救后决策EPS 增厚高于此前列案，且估值合理。凭证公告，以2023 年数据为模拟基础，初步测算原重组决策完成后，公司基本每股收益增厚5.20%；决策补救后，公司基本每股收益增厚6.07%，普及幅度高于原重组决策。凭证此前公布的2023 年数据测算，拟以现款收购的金钱对应PB 为1.2 倍，低于青岛港A 股上市公司PB 的1.35 倍，估值较为合理。本次决策补救故意于提高上市公司的每股收益，保险上市公司和股东的利益。

同归殊途，整合激动。凭证公告，2025 年2 月21 日，公司与日照港集团签署干系股权转让公约。补救后决策因不波及上市公司刊行股份或召募配套资金的举止，不组成要害金钱重组，口岸整合程度有望加速。交游完成后，日照港集团下属优质液体散货船埠金钱将注入公司，故意于推崇干系业务的协同效应，优化山东省口岸资源确立，提高青岛港油品业务领略性。

板块补救后，口岸确立价值再度突显。2025 年头以来，受资金作风切换等身分影响，走时板块中枢红利金钱主义均靠近一定程度股价补救，其中头部口岸公司股价跌幅在5-10%，股息率重回高性价比区间，确立价值再度突显。复盘历史，在长周期中红利板块在低利率时辰更具确立价值：一方面，红利板块逾额收益与国债利率出来呈现负干系性，利率下行期红利板块频频具有权贵逾额收益；另一方面，走时赛说念中枢红利公司股息率均高于面前的国债收益率，充足收益价值向上。行业层面，凭证交通运载部数据显现，2025年前7 周，监测口岸集装箱详细量同比+7.4%，总货色详细量同比-0.2%，累计增速较前6 周有所提高（2025 年前6 周集装箱详细量+5.9%；总货色详细量-2.6%）。受特朗普对中国加征关税的影响，面前对于口岸板块预期较低，但咱们仍然看好其红利金钱属性。

山东省口岸整合之风死灰复燃，公司将受益于山东省以青岛港为龙头的一体化协同发展口头。咱们瞻望2024-2026 年公司包摄净利润为51.4、54.3、58.2 亿，对应PE 为10.8、10.2、9.5 倍，假定按照40%分成比例，对应24-26 年股息率分裂为3.7%、3.9%、4.2%，保管“买入”评级。

风险指示

1、宏不雅经济波动；

2、口岸整合不足预期九游体育娱乐网。

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